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Ce que les fondateurs de superclans devraient penser du cocktail de crises COVID-19> Magazine CEOWORLD

La crise du COVID-19 a représenté un choc exogène important pour la plupart des entreprises, les Perspectives économiques mondiales de juin de la Banque mondiale estimant le plus grand plongeon de l'économie mondiale depuis 1870, avec une contraction de base de 5,2% exacerbant un ralentissement économique qui a commencé l'année précédente.

Cela s'est traduit par des pertes et des fermetures d'entreprises généralisées, en particulier dans les pays occidentaux et africains incapables d'imposer des quarantaines légères fondées sur la responsabilité sociale (la stratégie des pays d'Asie de l'Est). Les chiffres actualisés ne sont pas encore clairs, mais les estimations les plus récentes, dans le contexte de l'expansion monétaire et budgétaire la plus importante de l'histoire occidentale, sont assez désastreuses, la baisse prévue du PIB au deuxième trimestre étant annoncée pour la plupart des économies développées. Cette situation a été bien accueillie par une expansion budgétaire sans précédent selon les données du FMI, alors que les décideurs politiques se sont redressés avec succès, mais la Banque mondiale note également qu'elle a précipité des troubles sociaux dans des économies déjà en difficulté comme l'Amérique latine, qui dépendaient du boom des produits de base. De même, de nombreuses économies occidentales ont connu des dislocations sociales entre les personnes aisées mobiles et les pauvres souvent non numérisés.

Cela a non seulement contraint les processus métier à s'adapter, mais le fait alors que l'environnement en cascade a radicalement changé. La pandémie a contraint de nombreuses entreprises à repenser la structure et les objectifs – de la pierre angulaire locale au gratte-ciel de l'entreprise. Ces adaptations se concentrent essentiellement sur quatre questions: l'incertitude radicale; numérisation; stagnation séculaire; Fusions et acquisitions. Tous ces aspects ont un impact potentiel significatif sur les entreprises familiales, comme je chercherai à l'expliquer ci-dessous.

Comme l'a souligné Mervyn King, nous vivons maintenant dans une ère d'incertitude radicale. Bien que nous en sachions beaucoup plus sur les cycles économiques, l'époque où l'incertitude de Knightian pouvait passer pour un risque mesurable et gérable est révolue. Cela signifie que les plans d'affaires ne peuvent plus supposer la stationnarité comme Robert Lucas lui-même l'a initialement qualifié.

En d'autres termes, les événements qui sont de 25 écarts par rapport à la moyenne deviennent, au contraire, familiers et peuvent très bien rester familiers. La conséquence? Les plans d'affaires doivent être constamment retravaillés et la poussée au cours des 20 dernières années vers l'efficacité juste-à-temps doit être repensée. Par exemple, aux États-Unis, plus de 15% des propriétaires d'entreprise ont cessé de travailler complètement de février 2020 à mai 2020, avec une réduction supplémentaire de 20% des heures. Ce glissement vers une incertitude radicale donne cependant un avantage aux entreprises familiales: les structures du capital ont tendance à offrir une plus grande résilience à long terme que les entreprises axées sur les actions tout en bénéficiant, comme le suggèrent les recherches de Said Business School, de la capacité presque unique de réduire les profits sans conséquence immédiate. La résilience fait partie de l’ADN de l’entreprise familiale, étayée par des valeurs et un objectif profondément ancrés (PWC).

Comme le note le FMI, la numérisation, de la cybersanté à l’apprentissage en ligne, a été au premier plan des efforts des pays pendant la pandémie. Néanmoins, bien que cela puisse très bien être oublié lors de Zooming, la Banque mondiale a estimé que plus de 60% de la population mondiale n’a pas réellement accès à Internet et dépend souvent du travail physique pour se débrouiller. Cela a précipité des poussées managériales auparavant décevantes vers la numérisation, axées sur l'augmentation plutôt que sur le maintien de la productivité comme le suggère Deloitte, les recherches de McKinsey suggérant précédemment que les États-Unis ne réalisent qu'environ 18% de leur potentiel numérique.

Dans certains cas, comme en Amérique latine, la grande transformation vécue au cours du siècle dernier et l'urbanisation pendant le boom des produits de base ont maintenant laissé un énorme réservoir de travailleurs informels avec peu d'accès à un filet de sécurité, que ce soit de la famille laissée dans les zones rurales ou de la état dans la zone urbaine. Cette image a ouvert un écart important entre les classes sociales qui présentera de nouveaux défis dans un proche avenir. Par exemple, aux États-Unis, environ 50% des entreprises ont indiqué que plus de 20% du travail est effectué à distance, les études du BLS suggérant qu'environ 31% des travaux pourraient être effectués de toute façon à distance. Pour rester compétitives, les entreprises familiales devront trouver des solutions pour intégrer pleinement la dimension numérique dans leur modus operandi.

La pandémie COVID-19 a également montré que les chefs d'entreprise doivent s'adapter aux réalités de l'exploitation dans des économies dominées par une stagnation séculaire. Sur le plan monétaire, en extrapolant à partir des pandémies précédentes, il est possible qu'un effet délétère se fasse sentir sur le taux d'intérêt naturel de l'économie. Comme l'a souligné Farhi récemment décédé, la sous-offre d'actifs sûrs peut être exacerbée par le financement par emprunt à court terme pour ramener les taux effectifs en dessous de zéro, comme l'avait précédemment recommandé Hall. Pris ensemble, ceux-ci indiquent un monde de taux d'intérêt bas, mais des queues plus grosses de déstabilisation systémique. Sur le plan budgétaire, l’expansion budgétaire sans précédent s’est produite dans un contexte où la Chine n’a pas été en mesure de produire des actifs sûrs et le «préjudice exorbitant» devient à la fois économiquement inévitable et politiquement insupportable. Alors que, selon les données du FMI, de nombreux pays ont dépensé des dépenses de relance apparemment à la hauteur de la théorie monétaire moderne, cette situation n'est guère viable.

L'environnement de faible taux d'intérêt a favorisé au cours de la dernière décennie le passage des bilans des entreprises des capitaux propres au profit de la dette, entraînant parfois des problèmes importants avec la dette des entreprises. Les recherches de McKinsey suggèrent que les entreprises familiales ont tendance à avoir des ratios d'endettement plus faibles et peuvent souvent emprunter à de meilleures conditions, ce qui leur laisse une marge de manœuvre pour les problèmes de dette. Cependant, sur le marché général, ce que l'on appelle désormais la bulle de la dette des entreprises laisse de nombreuses entreprises en danger. Parallèlement, les recherches de Wharton suggèrent des sorties d'environ 9% des hedge funds, augmentant la probabilité d'opportunités exploitables dans la dette des entreprises. Dans le même temps, le rapport sur la stabilité financière de la BoG May note que les écarts entre les rendements des bons du Trésor à 10 ans et les ratios P ​​/ E à terme étaient sur le point d'atteindre les niveaux historiques, indiquant une fuite plus générale vers la sécurité et une réduction de la capacité pour tout échange de dette en actions. Ensemble, cela signifie que même si les banques centrales ont recours à l'achat direct de la dette des entreprises, il pourrait y avoir des opportunités de rachat parmi les entreprises familiales dont le crédit permet une expansion rapide du bilan. En fin de compte, la situation difficile de l’un est l’occasion pour l’autre.


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